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集采重压叠加最大单品放量不及预期,恒瑞医药现近十年最差单季表现

发布日期:2021-09-21 13:20    点击次数:194

一方面是不断释放的集采降价压力,另一方面是国内创新药市场严重的同质化竞争,面对如此现实,哪怕是号称“医药一哥”的恒瑞医药也要感慨转型之不易。

而在这当口,想要交出一份人人满意的期中答卷同样不易。

19日晚,恒瑞医药发布的2021年半年报显示,报告期内,公司实现营业收入132.98亿元,同比增长17.58%;归属于上市公司股东的净利润为26.67亿元,同比微增0.21%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26.47亿元,同比增长3.31%。

如果剔除3.65亿元的股权激励费用影响,则上半年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长10.51%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长13.96%。

整个上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为14.98亿元,同比下降55.63%。

分季度看,2021年Q1恒瑞医药实现总营收69.29亿(+25.37%),归母净利润14.96亿元(+13.77%),扣非后净利润14.71亿元(+15.27%)。

Q2实现营业收入63.69亿元,同比下降16%,环比下降8.08%;归属于上市公司股东的净利润11.71亿元,同比下降13.07%,环比下降21.72%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.76亿元,同比下降8.55%,环比下降20.05%。

据统计,这也是过去10年来,恒瑞医药首次出现单季度扣非净利润的同比下滑,上一次是2010年第四季度。

 从今年1月份创下97.23元的历史高点后,恒瑞医药股价便开启下滑模式。截至目前,已累计跌去4成,市值蒸发超2000亿元。对此过去,可以发现,恒瑞今年这么大的跌幅也是从未出现过的。  背后的原因主要在于,市场对公司的认知出现了分化。有观点认为,作为一家成熟医药龙头,恒瑞势必将进入低增长阶段,而公司的2020年财报恰恰也透露出了这种迹象。虽然2021年Q1稍有缓和,但现在看来,Q2却有进一步恶化。 据恒瑞医药在其19日晚的中报中所述,公司业绩承压的核心原因还是在于国家药品集采。自2018年末以来,公司进入集采的仿制药共有28个品种,其中中选18个品种,中选价平均降幅72.6%。据初步梳理,恒瑞医药大约是从2020年1月,也就是第二批集采开始,逐步有多个过评产品参与集采。据此推测,集采对恒瑞的影响基本上是从2020年下半年开始。  而事实也正是如此。在2021年中报中,恒瑞医药表示,2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品,报告期(2021年上半年)的销售收入环比下滑了57%。如果说集采的负面影响还在市场预期之内,那么恒瑞PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗的销售疲软,就让人有些始料未及了。毕竟,此前市场曾希望通过这款重磅产品的放量来抵消一些集采的压力。2020年,恒瑞卡瑞利珠单抗单个品种的销售额就接近50亿元,列四家国产PD-1第一名,也是公司最大单品。但据恒瑞所称,卡瑞利珠单抗去年通过谈判降价85%进入国家医保,医保价从今年3月1日起执行,由于存在产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题,导致卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。值得注意的是,在刚刚过去的第五批集采中,恒瑞参与的品种多达8个,其中4个是超30亿的大品种(以在中国公立医疗机构终端的销售额计),并且恒瑞还是这4个大品种的主力,原有市场份额就较高。 这4个品种分别是:奥沙利铂注射液、碘克沙醇注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液和多西他赛注射液。其中,恒瑞医药奥沙利铂注射液的市场份额位列第二,后三者市场份额占据第一。也就是说,不管是中标还是落标,从理论上说,因为降价恒瑞这4个主力大品种都可能出现销售大幅萎缩的情况,进而对公司整体业绩造成比较大的影响。因此,这一次的集采才是恒瑞真正要面对的考验。这一次集采的影响预计会从2022年起逐步显现。 那么,卡瑞利珠单抗接下来会有不一样的表现吗?或者说,公司整个创新药板块能及时跟上,尽快完成对仿制药的替代吗? 目前,恒瑞医药已有8款创新药获批上市,分别是艾瑞昔布片、甲磺酸阿帕替尼片、硫培非格司亭注射液、马来酸吡咯替尼片、注射用卡瑞利珠单抗、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑、氟唑帕利胶囊和海曲泊帕乙醇胺片。其中,氟唑帕利胶囊和海曲泊帕乙醇胺片分别是在2020年12月和2021年6月获批上市。2021年上半年,这些创新药共实现销售收入52.07亿元,同比增长43.80%,占整体销售收入的比重为39.15%。由于卡瑞利珠单抗销售意外下滑,因此市场推测,创新药板块的增长可能是来自阿帕替尼、吡咯替尼、氟唑帕利等其他产品的贡献。创新药板块亟需新的增长动力。据恒瑞医药在其中报中披露,包括已上市创新药和在研创新药,目前公司有10条管线已经进行到NDA阶段,涉及卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、甲苯磺酸瑞马唑仑、SHR6390、恒格列净、瑞格列汀几个产品。

 

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